作者：袁嘉英，晨报助理分析师
中国资本正加速席卷欧洲足坛——万达入股西甲卫冕冠军马德里竞技，合力万盛收购荷甲海牙俱乐部98%股份，中国球迷众筹成为西甲升班马埃瓦尔第二大股东。去年以来，马云、张玉良等商业大亨纷纷“摸球”，未来也不乏大亨追随王健林的脚步，收购欧洲足坛豪门，“冲出亚洲中国人投资的英超球队，走向世界”。
但有钱不代表可以“任性”。欧洲足球俱乐部之间制度的巨大差异，让中国资本在寻找海外俱乐部收购对象时，很容易遇到阻碍。中国资本在出海收购前中国人投资的英超球队，必须对欧洲足球俱乐部的运营制度有清晰的了解，这不仅有助于挑选出最合适的投资对象，也有助于在接手后通过运营实现战略目标。
投资欧洲足球俱乐部的首选公司制度
欧洲足球俱乐部按组织形式主要分为三种：会员制、家族制、公司制。
会员制足球俱乐部本质上是一种非盈利组织，西班牙足球俱乐部采用的就是会员制。20世纪80年代末，习惯了“俱乐部花钱，会员埋单”的西班牙俱乐部入不敷出，负债累累。西班牙政府不得不在1990年颁布特别法令，要求那些负债累累的俱乐部在1992年6月30日前改组为体育公司，成为拥有一定注册资本的经济实体。结果，会员制俱乐部只剩下巴塞罗那、皇家马德里、毕尔巴鄂竞技和奥萨苏纳四家。
事实上，会员制并不是这两家俱乐部不缺钱的主要原因。虎扑网总编辑陈忠杰在接受晨报专访时表示：“几十万会员，每名会员每年不到140欧元的会员费完全不足以支撑俱乐部的运营。会员制俱乐部的主要资金来源，是基于品牌价值的银行贷款。他们之所以能长期获得贷款，得益于西班牙当地政府的隐性担保。”
家族制与公司制在资本组织上并无本质区别。目前意大利主要流行家族式足球俱乐部：尤文图斯属于阿涅利家族，贝卢斯科尼家族在将30%股份出售给泰国商人塔查·乌布尔后，仍持有AC米兰的控股权。莫拉蒂家族虽然出售了国际米兰70%的股份，但对国际米兰仍有很强的影响力。由于足球在意大利影响力深远，经营俱乐部的家族往往能获得体育以外的利益，比如拉涅利就借着尤文图斯的名声把菲亚特汽车卖到了世界各地。因此，收购一个家族式俱乐部并不是一件容易的事情，而且原控股家族所拥有的足球以外的能力和资源也很难被外人继承，因此往往会导致俱乐部价值的下滑。
相比之下，企业俱乐部是最容易被收购和控制的足球俱乐部形式。在欧洲五大联赛中，英超和德甲的俱乐部经常采用这种组织形式——五大联赛中仅有的两家知名上市足球俱乐部曼联和多特蒙德均来自这两个联赛。
德国法律规定俱乐部最多只能出售49%的股份，外资无法取得德国足球俱乐部的控股权。除此之外，从技术上讲，收购一家企业足球俱乐部和收购一家其他行业的公司并没有太大区别。
英国法律对外资投资欧洲足球俱乐部并无任何特殊限制，因此在欧洲五大联赛中，英超是最适合外资角逐的舞台。切尔西和曼城的老板分别是来自俄罗斯和中东的石油大亨；阿森纳、利物浦和曼城的老板均为来自美国的精明商人；曾经“闯荡英超一年”的卡迪夫俱乐部的幕后控制者是马来西亚商人陈志远的妹夫、影星刘德华；而女王公园巡游者的老板则是亚洲航空创始人兼首席执行官托尼·费尔南德斯。再加上英超运营商出色的商业包装和严格的运营规定，英超俱乐部显然比其他俱乐部更具吸引力。
欧洲足球俱乐部的三大收入来源
足球俱乐部有着自己独特的收入结构，了解收购标的收入结构是中资估值的重要一环。俱乐部的收入主要分为三部分：比赛日收入、电视转播收入和商业开发收入。传统顶级球队的比赛日收入和电视转播收入基本各占总收入的30%，商业开发收入约占总收入的40%。
比赛日收入是指球队在主场比赛期间，通过出售门票、商品以及向球迷提供停车和餐饮服务而获得的收入。根据德勤的统计数据，曼联、皇马、巴萨、阿森纳的比赛日收入均超过1亿欧元，其中曼联的比赛日收入达1.27亿欧元，位居所有俱乐部之首。这主要得益于曼联的主场经过多次扩建，目前球场的容量为76212个座位。此外，球场还配备了可同时容纳2000人的大型餐厅，以及著名的“红魔酒吧”和“红魔咖啡馆”。一场主场比赛中，7万多名观赛观众所消费的食物和饮料可以为俱乐部带来超过百万英镑的收入。
门票分为季票、包厢售卖和现场售票三种。季票是在赛季开始前售卖的，单价比现场售卖的便宜，一旦售出，就可以保证整个赛季的收入。因此，对于俱乐部来说，季票是很重要的收入来源。在欧洲，购买球队套票是球迷是否是铁杆球迷的证明。有些球迷家庭和家族就是该球队的铁杆粉丝，他们几代人都购买同一支球队的季票，以表示对球队的支持。包厢一般位于球场最佳观赛位置，票价昂贵，但内部设施豪华舒适。另外，由于拥有包厢的球迷往往可以享用红酒、香槟、雪茄、法式大餐等高利润的消费品中国人投资的英超球队，再加上服务费。一个包厢给俱乐部带来的经济效益堪比百余名普通球迷。
由于不同联赛的电视转播合同谈判机制不同，不同联赛俱乐部的电视转播收入差别很大。在一些国家，球队可以直接谈判电视转播合同，大俱乐部几乎垄断了所有的收入，比如西班牙的皇家马德里和巴塞罗那。这两家俱乐部将获得所有收入的41%，而桑坦德竞技队只能获得十分之一。英超联赛电视转播收入的分配是世界上最均衡的，每支球队的基本工资为5220万英镑，剩下的15.6亿英镑则根据最终排名和电视转播次数进行分配。
由于顶级足球俱乐部在全球的深远影响力，商业开发成为其最重要的收入来源，2012/13赛季，皇马、拜仁、曼联三支球队的商业开发收入均超过2亿欧元。
以英国曼联俱乐部为例，近两年来，其签下大批赞助商，使得俱乐部在2014财年实现了1.89亿英镑的商业发展收入，其近两个财年的商业发展收入同比分别增长24.18%和29.44%。阿迪达斯以7.5亿英镑与曼联签订了为期10年的球衣赞助协议，雪佛兰则每年斥资5300万英镑将其广告印在曼联球衣胸前。2013年初，曼联宣布与中国建设银行签订了为期三年的赞助合同，作为第一家与曼联合作的中资银行，建行将拥有在中国大陆地区独家发行曼联商标信用卡的权利。曼联还宣布与中国饮料制造商娃哈哈签订了为期三年的合作意向，娃哈哈将成为俱乐部在中国第一家官方合作的饮料制造商。
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